一家名为韩美半导体的公司，股价在一年内翻了数倍，市值轻松突破万亿韩元。 它生产一种用于芯片封装的设备，叫热压键合机。 它的客户名单很短，主要就两家：三星电子和SK海力士。
过去九个月，像韩美半导体这样，市值从零或百亿级别，迅速膨胀到万亿韩元以上的韩国公司，新增了100家。 这个数字，从200家到300家，韩国市场用了十年。 但从300家到405家，只用了九个月。
市场扩张的速度，换了一套计时单位。
驱动这场速度变化的，是两家公司的资本开支。 三星电子和SK海力士，这两家公司的市值加起来，占了整个韩国股市的近四成。 过去一年，三星电子的股价上涨了超过300%，SK海力士的涨幅超过了600%。 2026年5月初，它们的股价仍在创下历史新高，年内累计涨幅分别超过118%和146%。
全球每新建一座大型AI数据中心，订单就会流向这两家公司。 它们生产的不是普通的存储芯片，而是高带宽内存，也就是HBM。 这种芯片需要紧贴着英伟达的GPU芯片安装，是数据高速流动的通道。 AI大模型的规模膨胀，对这条通道的宽度和速度提出了近乎苛刻的要求。
为了满足需求，三星和SK海力士宣布了规模空前的产能投资计划。 比如SK海力士，计划投资数百亿美元扩建先进封装产线。 当它们开出采购清单，订单就直接落在了韩美半导体这样的本土设备商，以及上百家材料、零部件供应商头上。
一家公司的资本开支，成了上百家公司业绩和估值的发动机。 这条围绕HBM和高端DRAM构建的产业链，在九个月内被快速催熟、估值打满，然后批量送入“万亿俱乐部”。
市场的火热，需要真金白银来支撑。 涌入韩国股市的增量资金，主要来自海外。 2025年底，外国投资者持有的韩国股票总市值突破了1300万亿韩元，几乎比前一年翻了一倍。 这些资金在2026年4月，将韩国股市推向了近28年来的最大单月涨幅。
外资大举买入的逻辑，一部分是对全球AI算力供应链的布局。 另一部分，是对韩国一项内部改革的套利。
长期以来，韩国财阀交叉持股、公司治理不透明、股东回报率低，导致其股票在国际市场上长期存在“韩国折价”。 为了打破这个僵局，韩国政府从2024年开始，强硬推行“企业价值提升计划”。
2026年2月，韩国议会通过了《商法》修订案，核心是强制企业注销库存股。 所谓库存股，是公司从市场回购后持有、但不注销的自家股票，常被用作巩固控制权的工具。 新法规要求，企业必须在规定时间内将这些股票注销。
注销股票会直接减少总股本，在利润不变的情况下，能提升每股收益和股东回报。 这被视为向国际投资者示好的关键举措。
三星电子和SK海力士迅速响应。 2026年3月，三星宣布将在上半年注销价值约16万亿韩元的库存股，SK集团也宣布注销约4.8万亿韩元的股票。 一场由政策驱动、巨头引领的股票回购注销潮在韩国资本市场蔓延。
政策拆除了资本流入的壁垒，产业提供了资产增值的故事。 两者共振之下，韩国股市的总市值在2026年突破了4.59万亿美元，全球排名升至第七。
但市场的狂欢中，存在一个刺眼的数字：市盈率。
尽管利润暴增，三星电子2026年的远期市盈率仍然徘徊在6倍以下，SK海力士则只有5.3倍左右。 作为对比，盈利增速相对平缓的台积电，市盈率在20倍上下。 站在AI生态顶端的英伟达，市盈率则长期维持在22倍以上。
华尔街的机构投资者在这个问题上产生了巨大分歧。
看空的一方认为，存储芯片是高度标准化的大宗商品，其价格周期律如同宿命。 历史反复证明，一旦行业景气，所有厂商都会疯狂扩产，最终导致产能过剩、价格崩盘。 他们认为，当前的繁荣只是又一次周期顶部的过热，供应链的扩张速度最终会追上并超过AI的需求。 一些大型基金基于这种判断，已经在高位选择抛售。
2026年2月，外资单月净卖出韩国股票的金额创下了历史新高，达到19.56万亿韩元。 卖出的主力正是美国投资者。
看多的一方则押注，AI已经改变了游戏规则。 他们认为，像HBM这样的高端存储芯片，已经不再是通用商品。 它需要与客户的AI加速器进行协同设计和深度适配，定制化程度极高。 三星和SK海力士的商业模式，正在从过去的现货市场博弈，转向与亚马逊、微软等云巨头签订长期供应合同。
他们认为，5倍的市盈率，是资本市场对过去几十年存储芯片惨烈周期的一种“创伤后定价”，并没有充分反映产业已经发生的结构性变化。
这场分歧的本质，是判断存储芯片的这次繁荣，是技术革命带来的增长机遇，还是又一次产能过剩前的最后狂欢。
市场的上涨并非没有隐忧。 韩国央行在2026年4月前后，开始对海外市场上与韩国股票挂钩的“三倍杠杆ETF”进行风险排查。
这类金融衍生品放大了市场的波动。 当韩国股市上涨时，这些ETF需要每日买入更多底层资产来维持杠杆倍数，从而助推涨势。 一旦市场转向，其强制抛售也会成倍放大下跌的动能。
韩国股市的命门股票配资越大配资，掌握在美元流动性的潮汐，和全球AI巨头资本开支的节奏里。 那些在九个月内被批量催生出的万亿韩元公司，它们的市值根基，将同时接受产业周期和资金流动性的双重考验。
大牛证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
